11月以來(lái)，滌絲行情隨著淡季深入承壓運(yùn)行，聚酯工廠承壓不得不重啟促銷(xiāo)，但終端的織造開(kāi)機(jī)率卻保持高位，為何會(huì)出現(xiàn)這種情況？
近半月，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)承壓。一方面因聚合成本逐漸下調(diào)，而滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流修復(fù)，而下游廠商利潤(rùn)不斷壓縮，高價(jià)抵觸情緒升溫，殺跌意愿強(qiáng)烈，買(mǎi)盤(pán)多維持剛需，交易日內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)多在3-5成。另一方面，今年金九銀十期間，終端紡織品、服裝整體訂單情況欠佳，下游紡織企業(yè)后市預(yù)期謹(jǐn)慎，消化成品庫(kù)存為主，原料采購(gòu)積極性不高。
受需求萎縮拖累，11月份以來(lái)滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)。如圖2所示，聚酯主要品種中，滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存水平居于高位，10月市場(chǎng)多輪促銷(xiāo)庫(kù)存壓力大幅下降，而隨著近期產(chǎn)銷(xiāo)低迷影響，企業(yè)庫(kù)存水平逐漸上升，截至上周四行業(yè)平均庫(kù)存水平20余天，而聚酯其他品種如滌綸短纖庫(kù)存在半月以?xún)?nèi)，聚酯切片庫(kù)存在一周附近。庫(kù)存高壓使得滌綸長(zhǎng)絲廠商心態(tài)分歧，部分廠商已提前開(kāi)啟促銷(xiāo)模式，周初滌綸長(zhǎng)絲江浙市場(chǎng)率先讓利出貨，周二福建市場(chǎng)成交下移，目前市場(chǎng)成交重心遠(yuǎn)低于去年同期水平。
截至11月19日，PTA現(xiàn)貨均價(jià)在4790元/噸，環(huán)比上周-30元/噸，跌幅0.62%。伴隨PTA基差貨逐漸進(jìn)入交割庫(kù)，市場(chǎng)流通性下降，本周PTA主港現(xiàn)貨基差偏穩(wěn)，寧波貨基差相對(duì)較弱。周內(nèi)主港現(xiàn)貨基差整體維持在01貼水70~75附近，寧波貨基差在01貼水75~85附近，至周五主港現(xiàn)貨主流在01貼水70成交。
成本方面，PX價(jià)格跟隨原油區(qū)間震蕩。PTA自身利潤(rùn)中性偏高，供應(yīng)維持高位，變化不大，而下游聚酯開(kāi)工及下游訂單表現(xiàn)好于預(yù)期，但中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著淡季的臨近，聚酯負(fù)荷開(kāi)始見(jiàn)頂回落，PTA基本面由緊平衡轉(zhuǎn)寬松。PTA單邊受成本和自身基本面影響震蕩偏強(qiáng)。
但隨著降溫臨近，終端需求拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，近期江浙織機(jī)開(kāi)工下降、加彈圓機(jī)和印染開(kāi)機(jī)率持穩(wěn)。截至11月15日，織機(jī)、加彈、圓機(jī)和印染開(kāi)工率分別為78%（環(huán)比-3%）、93%（環(huán)比+0%）、42%（環(huán)比+0%）、64.44%（環(huán)比+0%）。
紡織企業(yè)訂單天數(shù)季節(jié)性下降，目前為12.98天（環(huán)比-0.4天）。隨著氣溫逐漸降低，當(dāng)前防寒面料走貨氛圍上升，下游廠商維持剛需購(gòu)入，近期市場(chǎng)在外圍因素影響下?lián)鷳n(yōu)未來(lái)關(guān)稅有增加風(fēng)險(xiǎn)，局部出口訂單增多。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，庫(kù)存壓力會(huì)成為影響下游需求一個(gè)較為重要的點(diǎn)。雖然現(xiàn)階段服裝、終端零售表現(xiàn)一般，但織造卻一直維持較高的開(kāi)機(jī)率，這并不是因?yàn)橄掠斡唵纬渥?，而是因?yàn)槭袌?chǎng)利潤(rùn)太低。
在工業(yè)生產(chǎn)中，產(chǎn)量增大有助于攤薄成本，租金、機(jī)器折舊、工人工資都是固定成本，現(xiàn)在的市場(chǎng)就是，企業(yè)只有全力開(kāi)機(jī)，才能把成本壓到銷(xiāo)售價(jià)格以下，機(jī)器少開(kāi)點(diǎn)利潤(rùn)就保證不了。但是如果全力生產(chǎn)，又不想積累太多庫(kù)存，就要把布賣(mài)得很便宜才行，這就進(jìn)一步形成了循環(huán)。
這樣的情況一方面能支撐聚酯原料的銷(xiāo)量，但另一方面也會(huì)打壓原料的漲價(jià)空間。一旦原料價(jià)格過(guò)高，平衡被打破，織造企業(yè)一算賬，降低開(kāi)機(jī)能夠減少更多損失，就會(huì)選擇降低開(kāi)機(jī)率，給聚酯工廠造成壓力。
但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)生產(chǎn)出來(lái)的坯布依然沉淀在市場(chǎng)中，會(huì)對(duì)未來(lái)的行情產(chǎn)生壓力。
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