年賺一億老牌尼龍龍頭企業(yè)沖刺IPO！能否打破內(nèi)卷魔咒或成關(guān)鍵因素
發(fā)布時間：2025-02-17 09:41:39點擊數(shù)：20
近日，海陽科技股份有限公司（以下簡稱“海陽科技”）發(fā)布了在滬市主板IPO第二輪審核問詢函的回復(fù)，花40頁篇幅重點解釋了上交所關(guān)注的業(yè)績波動問題，這意味著其IPO下一步有望獲得實質(zhì)性的進展。
海陽科技股份有限公司地處江蘇省泰州市，1970年建廠。經(jīng)過50多年耕耘，建成為錦綸（尼龍）6切片、輪胎骨架材料浸膠簾子布、錦綸6工業(yè)纖維三大產(chǎn)品系列，集研發(fā)、生產(chǎn)、營銷一體面向全球的民營科技型企業(yè)。公司現(xiàn)擁有江蘇海陽錦綸新材料有限公司、江蘇同欣化纖有限公司、江蘇華恒新材料有限公司、海陽科技（江蘇）研究院有限公司等6家子公司和控股公司，員工1700余人。此次沖擊上市，公司擬募集資金約6.12億元，分別用于年產(chǎn)10萬噸改性高分子新材料項目（一期）、年產(chǎn)4.5萬噸高模低縮滌綸簾子布智能化技改項目、補充流動資金。海陽科技本次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過4531.29萬股，擬募集資金為6.12億元，其中保薦機構(gòu)為東興證券股份有限公司，審計機構(gòu)為中匯會計師事務(wù)所（特殊普通合伙），律師事務(wù)所為國浩律師（南京）事務(wù)所。招股書顯示，海陽科技的主要財務(wù)指標(biāo)如下：報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為39.47億元、40.67億元、41.13億元，同比變動3.06%、1.12%；凈利潤分別為2.82億元、1.67億元、1.40億元，同比變動-41.05%、-15.90%；經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流分別為2.06億元、2.17億元、3.38億元，同比變動5.29%、56.04%；毛利率分別為15.05%、10.37%、8.13%；凈利率分別為7.16%、4.09%、3.41%。
2024年9月24日，海陽科技股份有限公司“年產(chǎn)8萬噸高性能簾子布擴建項目”正式開工。項目位于江蘇省泰州市醫(yī)藥高新化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園區(qū)，投資11億元，規(guī)劃總建筑面積約6.1萬平方米，引進國外布機等進口設(shè)備45臺（套），配套節(jié)能型直捻機、浸膠機等國產(chǎn)先進設(shè)備300余臺（套），采用雙浴浸膠等技術(shù)工藝新建4條高性能簾子布生產(chǎn)線。同時配套建設(shè)公用工程系統(tǒng)和智能化立體倉庫，依托5G網(wǎng)絡(luò)、MES系統(tǒng)等技術(shù)進行生產(chǎn)流程數(shù)字化轉(zhuǎn)型，大幅提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本。首先開工建設(shè)捻織、浸膠車間、智能化立庫等建（構(gòu)）筑物，相關(guān)設(shè)備的引進、訂貨、制造按計劃進行，項目計劃2025年底建成并逐步投產(chǎn)。項目全部建成投產(chǎn)后，公司將具備14萬噸/年滌綸簾子布、6萬噸/年錦綸簾子布生產(chǎn)能力，生產(chǎn)能力居全國行業(yè)前列。
追溯海陽科技最初上市進程，早在2019年，其就正式啟動了IPO上市工作，并于2020年1月1日完成了股改，2022年11月10日與東興證券簽署了輔導(dǎo)協(xié)議，11月22日順利在中國證監(jiān)會江蘇監(jiān)管局完成了輔導(dǎo)備案。而海陽科技從遞表迄今耗時了592天仍未獲得上會時機，與2024年之前的兩年中，陷入了增收不增利，扣非凈利潤持續(xù)下滑的境地直接相關(guān)。扣非凈利潤持續(xù)下滑，這顯然難與證監(jiān)會此前提出的"以提高上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向，為市場提供更加優(yōu)質(zhì)多元的投資標(biāo)的"規(guī)定相符。2021年時，海陽科技主營業(yè)務(wù)毛利率還為15.05%，隨后的2022年，便下滑至10.37%，到了2023年，其毛利率已不足10%僅為8.12%，及至2024年上半年更是跌至7.83%。2024年上半年，海陽科技主營毛利率僅為7.83%，這幾乎回到了2020年主營毛利率7.47%的水平。海陽科技表示，尼龍行業(yè)競爭逐漸加劇，以及全球經(jīng)濟發(fā)展的不穩(wěn)定帶來下游需求波動，是其近年來主營毛利率一路走低的主要因素。
事實是，在經(jīng)歷了2021年簾子布產(chǎn)品單價大幅上漲后，尼龍6簾子布單價下滑，是導(dǎo)致2022年、2023年凈利潤下滑的主因所在。
據(jù)中國化信咨詢統(tǒng)計，截至2023年底，我國尼龍6總產(chǎn)能627萬噸/年；2024年為尼龍6產(chǎn)能集中投放期，新增產(chǎn)能釋放98萬噸/年，主要集中在華東及華中區(qū)域，到2024年底總產(chǎn)能將達到725萬噸/年，同比增長16%。2023年，國內(nèi)尼龍6產(chǎn)量482萬噸；預(yù)計2024年產(chǎn)量將增至556萬噸，同比增長15%，行業(yè)平均開工率77%。從競爭格局來看，我國尼龍6生產(chǎn)企業(yè)40余家，集中在浙江、江蘇、福建和山東等地，行業(yè)集中度總體較為分散，主要生產(chǎn)企業(yè)包括恒申集團、魯西化工、聚合順、恒逸石化、平煤神馬、永榮錦江等，總產(chǎn)能規(guī)模均在40萬噸/年以上。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研統(tǒng)計，2025年P(guān)A6產(chǎn)能新增計劃約138.5萬噸，預(yù)計到年底國內(nèi)PA6總產(chǎn)能或?qū)⑼黄?17萬噸，同比增幅超過15%。在歷經(jīng)2024年加速擴能后，2025年P(guān)A6市場供應(yīng)將更為充裕，供應(yīng)端面臨挑戰(zhàn)。消費量來看，預(yù)計2025年P(guān)A6消費量穩(wěn)健增長，或?qū)⑼黄?10萬噸，同比增幅超過10%，但小于PA6產(chǎn)量增幅。2025年P(guān)A6下游需求主要增長主力仍是錦綸纖維領(lǐng)域。據(jù)悉，2025年錦綸纖維領(lǐng)域新增計劃超過100萬噸，這將是消費量增長的主要來源；另外，在補貼政策的加持下，家電汽車的消費熱潮或提升，利于改性領(lǐng)域?qū)A6的需求量增加。但考慮到庫存周期的變化，2025年上半年會逐漸完成由主動補庫存向被動補庫存的轉(zhuǎn)換，因此下半年終端需求或不夠理想。總結(jié)來講，2025年P(guān)A6供需雙增，預(yù)計PA6新增產(chǎn)能更多，PA6產(chǎn)量增速或仍大于消費量增速，因此2025年P(guān)A6市場供需格局仍呈現(xiàn)供過于求的狀態(tài)，且供需差進一步擴大，對PA6價格走勢產(chǎn)生階段性利空的影響。另外，隨著國內(nèi)競爭逐漸白熱化，預(yù)計2025年P(guān)A6進口量繼續(xù)減少，出口量則繼續(xù)增長。預(yù)計2025年P(guān)A6總供應(yīng)量（產(chǎn)量+進口）約748萬噸，總需求（消費量+出口）約686.9萬噸，供需繼續(xù)博弈，買方議價能力或?qū)⑻嵘?/span>
來源 | 卓創(chuàng)資訊、RIO材料說、慧炬財經(jīng)、網(wǎng)絡(luò)、化纖邦
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